上篇，司长已经梳理了，大盘指数和中小创指数。并选定了：沪深300指数、科创创业50(后面简称：双创50）、中证500指数，这三个指数作为跟踪指数。然后根据“费用优先、规模为辅”的原则，筛选出了：510310.SH、159781.SZ、510500.SH三只场内ETF基金，作为投资标的。对于场外投资的选择，可以考虑相应的ETF联接产品，但场外的手续费比场内高出不少，投资者需心里有数。

本期，司长将继续梳理，策略指数部分。做做减法瘦瘦身，以更好地追踪指数表现，平衡组合的风险与收益。

在具体比较各个指数之前，这里司长和大家简单聊聊“宽基指数”和“策略指数”的区别。所谓，“宽基指数”，就是在整个市场或板块内进行选股，目的是为了尽可能反映整体的表现情况，投资他们可以获得市场的平均收益。而“策略指数”，则是在组建指数的时候，应用一些“因子”进行选股，比如：红利指数就是用分红水平，低波动指数就是波动水平。根据这些因子构建的指数就是策略指数。大家比较常见的策略指数有：300价值指数、500低波动指数、中证红利指数、以及基本面指数等等。下面司长就来捋捋市场上常见的这些策略指数。

根据不同因子构建的策略指数有很多，但不是每个指数都可以进行投资，要有相应的基金进行跟踪，我们的研究才有意义。司长根据有没有场内ETF，以及场内ETF基金规模是否有10个亿，进行了简单的筛选。对比如下：

上表倒数第三行的持有成本，是指拿着不动的成本，司长只列出了管理费和托管费。其他的成本，场外还有申购和赎回费用等。场外基金的交易成本，综合算下来，一般比场内高10倍左右。因为即使互联网平台上打一折的申购赎回费，平均也要千分之一左右，而场内ETF提供万一免五佣金，甚至更低交易费用的券商都有不少。大家可以自己找靠谱的券商交易哈。

另外，上表中第二列“红利指数”，这个指数其实是上证红利指数的简称。这个名字很有迷惑性，如果不深入研究，会想当然地认为，它反映的是全市场的情况，但其实它只从上交所选股。也许是该指数发布比较早的原因，这个简称给上证红利使用后，就延续下来了。但我们做投资，还是要弄明白钱到底买入了哪些股票。

从市场走势来看。采用“自由流通市值”加权的深红利和其他策略指数的走势格格不入。而其他几个策略指数走势相关性就比较高了，其中表现最稳定的当属：中证红利和红利低波指数，这两个都是从沪深市场选股，加权方式也一致，只是应用选股的因子和成分数量略有差异。

再从持仓股角度来看。中证红利和红利指数(上证红利)的前十大股基本重合，和红利低波也有较大的重合。很明显就是：中证红利、红利指数、红利低波，三选一的节奏。首先排除的肯定是红利指数(上证红利)，因为代表性不强，只有上海市场的股票，没有做到全市场。那中证红利和红利低波，选哪个呢？看持仓红利低波的股票好像更熟悉，但走势上决定了二选一差别不大。那就从跟踪指数的基金入手，我们发现持有中证红利的成本极低，只有0.2%，远低于红利低波的0.6%，而且基金的规模也较大。所以最终中证红利胜出！

基本面50，虽然最近表现不是很好。但在组内，其构建方式，以及加权方式和其他策略指数差别较大，感兴趣的可以关注下。不过其只有一个LOF基金规模还可以，但持有成本太高，不是司长的菜。深红利，虽然叫红利指数，但采用“自由流通市值”加权后，更像是深圳市场宽基指数的进阶，反而与沪深300相关性很强，不适合作为策略指数用来平衡组合，在一定程度上可以作为沪深300的备选。

因此，策略指数，司长通过对比筛选，保留：中证红利指数。对应的指数基金为：515180.SH。而深红利则可以作为沪深300的备选。

再次声明！以上是司长个人对于，策略指数的思考。其中提到的任何标的、观点，只是司长思考的结果，不做任何推荐。请对自己的投资负责！这里的记录，只是为了方便后续了解“当时为什么这样想？”。作为司长的“成长手札”，可以及时回顾与反思！